Gevallestudie Ineenstorting Van Langtermynversekering Capital Management

Gevallestudie: Ineenstorting van Langtermynversekering Capital Management Agtergrond van LTCM Hierdie artikel verduidelik die oorsake van die ineenstorting van 'n groot spekulatiewe Hedge Fund (Long Term Capital Management) pad terug in 1998. Hierdie fonds is set-up deur 'n paar baie bekende mense, naamlik John Meriwether van Salomon Brothers, Myron Scholes en Robert C Merton onder ander belangrike name. Die fonds was die opstel van 'n vaste-inkomste arbitrage, statistiese arbitrage en pare Trading fonds gekombineer met 'n paar hoë hefboom en omdat die meester hedge fund Long Term Capital portefeulje L. P. misluk in die laat 1990's. Salomon Brothers was reeds 'n kenner op hierdie gebied. Die maatskappy gebruik komplekse wiskundige modelle om voordeel te trek uit vaste inkomste arbitrage handel neem gewoonlik met die Amerikaanse, Japannese en Europese staatseffekte. Die kapitaalbasis gegroei as gevolg van bogemiddelde opbrengste aanvanklik en die maatskappy besluit om die hoofstad te belê en het uit goeie band-arbitrage verbintenis hardloop. Hierdie handel strategieë is nie-mark rigting en was nie konvergensie ambagte. Teen 1998 het die firma baie groot posisies in Samesmeltingsarbitrage, SP 500 wisselvalligheid opsies en het 'n groot verskaffer van SP 500 Vega. Omdat hierdie verskille in waarde was minuut die firma besluit om hoogs aged posisies te neem om 'n beduidende wins te maak. Aan die begin van 1998, die firma het aandele van $ 4720000000 en oor $ 124.500.000.000 geleen het met bates van sowat $ 129.000.000.000, vir 'n debietorder te ekwiteitsverhouding van meer as 25-1. Oorsake van ineenstorting Die oorsake van die LTCM ineenstorting was geen manier verband hou met die Oos-Asiatiese finansiële krisis van 1998. Daar was 'n paar gebeure in 1997 wat gelei het tot dit gebeur. Op Maandag, 27 Oktober Die Dow val 554 punte. Dit 7% markaandeel verloor is genoem as swart Maandag en die New York Aandelebeurs gesluit twee keer in 'n poging om die mark te kalmeer. Salomon Brothers 'uitgang van die arbitrage sake in Julie 1998 verder vererger die situasie. Die Russiese finansiële krisis van Augustus en September 1998, wat veroorsaak is as gevolg van die versuim van die Russiese regering effekte het verder bygedra tot hierdie verliese. Dit is die "Roebel" krisis genoem en dit het gelei tot die Russiese regering devaluatie die roebel en gebreke op sy skuld. Dalende produktiwiteit en 'n kunsmatig hoë vaste wisselkoers tussen die roebel en buitelandse valuta vir openbare onrus en 'n chroniese fiskale tekort te voorkom was gebeure wat gelei het tot die krisis. Die ekonomiese koste van die oorlog in Tsjetsjenië (geskat op $ 5500000000) ook veroorsaak hierdie. Die firma het beleggings in Japannese en Europese effekte en die wete dat die Russiese krisis wat die waarde van hierdie effekte sal raak, die paniekbevange beleggers verkoop hul besit en gekoop Amerikaanse staatseffekte. LTCM het 'n aantal posisies te likwideer op 'n hoogs ongunstige oomblik en ly verdere verliese. Die maatskappy wat bewys byna 40 persent opbrengs tot op hierdie punt het 'n vlug na likiditeit. Die aandele waarde van die firma getuimel van $ 2300000000 aan die begin van die maand om net $ 400,000,000 met 25 September 1998 Met laste nog oor $ 100.000.000.000 hierdie vertaal na 'n hefboom verhouding van meer as 250-1. Die totale verliese is gevind om te wees $ 4600000000. Die verliese in die hoofkategorieë belegging is (in opdrag van grootte): $ 1600000000 in swaps $ 1300000000 in ekwiteit wisselvalligheid $ 430,000,000 in Rusland en ander ontluikende markte $ 371,000,000 in directional ambagte in ontwikkelde lande $ 286,000,000 in ekwiteit pare (soos VW, Shell) $ 215,000,000 in opbrengskromme arbitrage $ 203,000,000 in SP 500 aandele $ 100 miljoen in die junk band arbitrage geen wesenlike verliese in Samesmeltingsarbitrage Die Daaropvolgende Bailout Wall Street het gevrees dat die ondergang van LTCM kan hê stygende effekte in die globale finansiële markte veroorsaak katastrofiese verliese regdeur die finansiële stelsel. Goldman Sachs, AIG en Berkshire Hathaway op 23 September, 1998 aangebied om uit te koop van die fondse vennote vir $ 250,000,000 en het besluit om $ 3750000000 te spuit en te LTCM binne eie handel Goldman se afdeling werk. Die finale reddingsplan was $ 3650000000. LTCM voortgegaan normale bedrywighede daarna. Vorige artikel Wat doen Junior beleggingsbankiers doen?